股粮网 T3出行递表港交所！央企、腾讯、阿里加持

4月22日，南京领行科技股份有限公司（以下简称“T3出行”）正式向港交所主板提交上市申请，启动港股IPO进程。这家由一汽、东风、长安三大汽车集团联合腾讯、阿里巴巴共同发起成立的出行平台，在成立7年后正式冲击港股IPO。

成立7年冲击上市

上市申请材料显示，公司成立于2019年4月，同年7月平台正式上线，由一汽、东风汽车、长安汽车三大央企联合阿里巴巴及腾讯等互联网巨头共同发起，定位为全场景智慧出行平台。公司名称中的“3”，意指一汽、东风、长安这3家国有车企。

从商业模式上看，T3出行的收入主要来源于通过自有平台向个人乘客提供网约车服务。乘客通过T3平台支付全额乘车费用，公司就完成的行程向司机支付服务费，司机相关成本记作销售成本。

截至2025年12月31日，T3出行已在中国194座城市开展业务，注册车辆达140万辆，服务超过2.345亿名注册用户。2025年全年，公司促成7.972亿个订单，总交易额达189亿元，同比增长10.5%。从用户活跃度来看，2025年度T3出行月活跃乘客数量达3897万人，月活跃司机为63万人。根据灼识咨询的数据，按2025年订单量计，T3出行是中国第三大智慧出行平台。

从财务数据上看，公司主要财务指标逐年向好，并在2025年实现扭亏为盈。2023年—2025年，T3出行营收分别为148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元；同期，毛利分别为6039万元、16.15亿元、22.2亿元；对应毛利率也从0.4%提升至10.0%，再进一步涨至13.0%。亏损也在迅速收窄，2023年净亏损19.68亿元，2024年收窄至6.90亿元。到了2025年，公司最终实现年内利润744万元。按照全年7.972亿个订单算，公司每单仅赚取0.009元，不到一分钱。

对于盈利，公司解释为运营效率的提升和成本结构的重构。其中，自研大模型“领行阡陌”上线后，空驶率下降了17.5%；每百万订单的交通事故发生率降至15.7起，远低于行业平均水平。此外，司机补贴被持续优化，老旧车辆加速处置，车辆租赁收入占比从2023年的7.1%降至2025年的3.9%，轻资产化趋势明显。

从融资历史看，公司仅完成两轮融资，分别在2024年12月和2025年12月分别完成77.2亿元和12.3亿元的融资。

在股东结构方面，IPO前，南京领行合伙企业为T3出行的控股股东，持有T3出行75.54%股权。在南京领行合伙企业的出资份额中，中国一汽、东风汽车集团、长安汽车三大央企各持有16.39%的份额。此外，腾讯从新持有6.15%的份额，阿里巴巴创投、宁波联珺分别持有5.12%的份额。

第三方平台依赖较大 未来押注Robotaxi

从申请材料看，T3出行的业务对第三方聚合平台较为依赖。2023年—2025年间，T3出行来自聚合平台的订单占比从61.5%升至85.9%，交易额占比也从61.8%升至86.4%。合作平台从10家扩张至19家，但集中度风险不仅没有降低，反而加深。此外，2023年销售及分销开支为11.84亿元，2024年增至12.71亿元，2025年升至15.3亿元，同比增幅20.4%。而T3的营收增速同期仅为6.2%。

上市申请材料显示，公司本次IPO募集资金将优先用于建设全栈自动驾驶出租车（Robotaxi）能力、升级“领行阡陌”大模型以及将通过投资、收购及战略合作扩展智慧出行生态。

公司开发出中国首个能够同时协调有人驾驶车辆及Robotaxi的混合调度平台，在向自动驾驶出行转型的趋势中占据先发优势。截至2025年底，一支逾300辆Robotaxi的车队已接入T3出行平台，并在南京及苏州开展L4级自动驾驶道路测试，无安全员路测里程已超4.1万公里，位居行业第二。

报告显示，无人驾驶车辆相比有人驾驶具备显著的运营成本优势。预计到 2030年，使用无人驾驶车辆提供智能出行服务的单公里成本约为人民币0.8元，相比有人驾驶车辆估计约为人民币2.0元的单公里成本减少60.5%。同时，自动驾驶技术持续升级，感知、决策与控制系统不断成熟，从而带动无人驾驶车辆安全性与场景适应性持续提升。迭加各地政府在道路测试、商业化运营、路权开放等方面的政策支持与规范引导，预期无人驾驶车辆将在智能出行场景实现快速渗透。中国无人驾驶车辆服务行业市场规模预计将从2025年的10亿元增至2030年的928亿元，其间复合年增长率将达149.3%，在智能出行市场中的渗透率将从2025年的0.2%增至2030年的10.3%。

校对：陶谦

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